深度丨含权固收系列专题：头部答理公司哪家强？
一、多元化投资趋势下，固收+家具“提效增量”
2022年末“破净潮”以来，答理家具净值解决紧要性越发突显，答理家具的适应性也激发商场暖热。比年来，商场利率核心赓续下行趋势，无数固收类金钱到期收益率有所走低，交流“金钱荒”布景下恒久优质标的难寻，答理家具金钱确立难度有所升级。为栽种家具互异化竞争和自高客户多元化投资需求，答理公司积极加强多金钱多战术探索，同期计划到当今答理客群适应诉求较强，“固收+”[1]答理缓缓成为答理公司买通家具野心和客户需求的紧要通谈。此外，该类家具简略在以货币类或固收类金钱打底的基础上，通过小比例资金参与黄金、权益、境外金钱、滋生品等投资，拓宽收益开头的同期使投资组合终了一定进度风险分散，这或亦然其较受商场疼爱的原因之一。
摒弃2024年9月末，固收+答理家具存续数目已卓越23700款，同比加多46%。全体来看，该类家具期限有缩小趋势，其中最短握有期型家具布局有所加多。另外，从家具翻新力度来看，多金钱多战术家具缓缓加多，黄金、低波、红利等主题答理家具趋向丰富化，标的盈、触盈、量化等投资战术家具也缓缓增多。
二、权益行情带动下，部分含权固收家具事迹突增
在9月末权益商场强势反弹后，部分具有一定风险承受才气的投资者对权益商场的暖热度有所增强。天然部分固收+家具的投资鸿沟触及权益类金钱，但在本体运作流程中可能未投向权益商场，因此本文把柄各机构季末握仓情况，挑选自运作后季末握仓表现有投向权益类金钱的家具进行不雅察（后称“含权家具”）。
勾搭银登中心半年报数据来看，银行答理二季度末的权益确立比例为2.80%，仍有较大探索空间。翌日，跟着经济基本面的握续确立，权益商场或在回调至低位后以更为适应的态势上行，恒久来看权益商场仍具备一定的投资价值，答理资金关于权益商场的探索也会徐徐优化和增强，含权固收仍有较大发展空间。从摒弃10月15日的收益发扬来看，无数含权固收家具近1月收益率有昭彰回升趋势，部分答理家具事迹更是“突飞大进”，农银答理、交银答理、信银答理、兴银答理和光大答理等机构该类家具收益发扬相对较优。
（一）国有行答理公司
摒弃10月15日，国有行答理公司含权固收类家具平均近1月、近3月和近6月年化收益率分别达3.94%、1.94%和2.50%，其中：农银答理九成以上家具的近1月、近3月和近6月收益均为正；工银答理和交银答理半数以上家具近1月、近3月和近6月也均终澄澈正收益；中银答理该类家具的波动率水平相对较低。
（二）股份行答理公司
摒弃10月15日，股份行答理公司含权固收类家具平均近1月、近3月和近6月年化收益率分别达2.94%、1.98%和2.41%，其中：兴银答理、信银答理和光大答理家具全体收益发扬较为靠前，七成以上家具近1月、近3月和近6月收益发扬均为正。
三、邃密化解决趋势下，答理公司固收+日益丰富
当今，在邃密化解决趋势下，答理公司缓缓构建笼罩多类型金钱、多种波动水平的家具体系，如光大答理建立了“七彩阳光”家具谱系，信银答理打造了“小暖象”品牌体系，工银答理匠心打造“稳鑫智远”品牌体系等。权益金钱探索方面，不少答理公司搭建了特意的权益投资团队，助力含权固收系列打造。
（一）含权固收要点漫衍系列概况
从部分头部答理公司含权固收相对较为纠合的系列（后称“要点系列”）来看，该类家具全体期限类型和运作形式较为丰富，大部分为PR2中恒久定开型家具，其次是最短握有期型家具。其中招银答理、兴银答理和祥瑞答理的要点系列中PR3家具布局数目相对较多，为风险偏好相对较高投资者提供丰富遴选，且上述机构针对联系列家具遴选互异化投资战术，收益风险水平档次分别较为分明。中银答理、中邮答理和农银答理要点系列中PR2风险家具居多。
（二）含权固收要点系列大类金钱确立情况
从上述系列家具大类金钱确立情况来看，大部分均以货币商场类和债券等固定收益类金钱筑底，其中中银答理“稳富”、招银答理“招睿保重”和祥瑞答理“启元”确立以上两类金钱的比例卓越九成，作风相对适应。中银答理“鸿锦”权益金钱确立比例为6%，农银答理“进步”在10%控制，迫切性相对更强。此外，招银答理“招睿保重”还确立一定比例非标金钱，一定进度上可责怪家具净值的波动性。
（三）1年期[2]含权固收要点系列竞争力对比
概括对比部分头部答理公司含权固收要点系列1年期家具发扬来看，农银答理“进步”和祥瑞答理“启元”的收益发扬相对较好，但波动率水平也相对高于其他要点系列同期限家具。
投资收益水平
对比各机构含权固收要点系列收益发扬来看，农银答理“进步”和祥瑞答理“启元”收益发扬较为亮眼，平均近3月、近6月和近1年年化收益率均在3.27%及以上。中银答理“稳富”和中邮答理“鸿锦”的恒久收益发扬相对较好，平均近1年年化收益率分别达3.33%和3.46%。兴银答理“丰利”的中短期收益发扬相对较好。
最大回撤漫衍
对比各机构含权固收要点系列家具的风险想法发扬来看，绝大无数家具近6月最大回撤位于0.30%以下，其中中银答理“稳富”和中邮答理“鸿锦”近6月最大回撤多漫衍在较低水平，同期平均近6月年化波动率在0.53%控制，波动水平相对较低。
投资体验感
把柄近6月周度胜率[3]想法来看，绝大无数含权固收要点系列家具周度胜率在70%以上，其中中银答理“稳富”和中邮答理“鸿锦”系列55%以上家具周度胜率在80%及以上，95%以上家具周度胜率在60%及以上。此外，招银答理“招睿保重”和祥瑞答理“启元”系列95%以上家具胜率在60%及以上。
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注：[1]指纯固收除外的固收类家具，纯固收指家具投资鸿沟为100%投向货币商场类或固定收益类金钱的固收类家具。[2]1年期限：投资周期在350天-380天区间内。[3]近6月胜率=区间内周度收益率为正的数目/区间内周度收益率数目*100。
作家丨普益法式商议员 王丽婷
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